Investissement en redevances : débloquer les flux de revenus de la propriété intellectuelle

Dans le paysage financier dynamique d'aujourd'hui, les investisseurs recherchent de plus en plus des classes d'actifs alternatives offrant une diversification et des rendements potentiellement plus élevés. L'investissement en redevances, qui consiste à acquérir des droits sur une partie des revenus générés par la propriété intellectuelle (PI), s'impose comme une option attrayante. Ce guide complet explore le monde de l'investissement en redevances, en fournissant des informations sur les différents types de redevances, les méthodologies d'évaluation, les stratégies d'investissement et les considérations de gestion des risques pour la constitution d'un portefeuille mondial de redevances.

Que sont les redevances ?

Les redevances sont des paiements versés au propriétaire d'un actif ou d'un droit en échange de l'autorisation d'utiliser cet actif. Dans le contexte de la propriété intellectuelle, les redevances sont généralement payées par un preneur de licence (la partie qui utilise la PI) à un concédant de licence (le propriétaire de la PI) en échange du droit de fabriquer, de vendre ou de distribuer des produits ou services basés sur la PI.

Les types de propriété intellectuelle les plus courants qui génèrent des redevances incluent :

• Brevets : Droits exclusifs accordés pour une invention, permettant au titulaire du brevet d'interdire à d'autres de fabriquer, d'utiliser ou de vendre l'invention.
• Marques de commerce : Symboles, dessins ou expressions légalement enregistrés pour représenter une entreprise ou un produit, protégeant ainsi l'identité de la marque.
• Droits d'auteur : Droits légaux accordés aux créateurs d'œuvres originales, y compris les œuvres littéraires, dramatiques, musicales et certaines autres œuvres intellectuelles.
• Franchises : Un modèle commercial où un franchiseur accorde à un franchisé le droit d'exploiter une entreprise sous la marque et le système du franchiseur, impliquant généralement le paiement continu de redevances.
• Redevances musicales : Paiements aux auteurs-compositeurs, compositeurs et éditeurs pour l'utilisation de leurs œuvres musicales.
• Redevances minières : Paiements au propriétaire des droits miniers pour l'extraction de ressources de ses terres. Bien qu'il ne s'agisse pas strictement de PI, elles fonctionnent de manière similaire aux flux de redevances.

Pourquoi investir dans les redevances ?

L'investissement en redevances offre plusieurs avantages potentiels aux investisseurs :

• Diversification : Les redevances peuvent offrir une diversification par rapport aux classes d'actifs traditionnelles comme les actions et les obligations, réduisant potentiellement la volatilité du portefeuille.
• Génération de revenus : Les redevances peuvent générer un flux de revenus constant, offrant une source potentielle de revenus passifs.
• Protection contre l'inflation : Les redevances liées à des biens ou services essentiels peuvent offrir une protection contre l'inflation, car le flux de revenus sous-jacent peut augmenter avec les prix.
• Faible corrélation : Les flux de revenus de redevances ont souvent une faible corrélation avec la performance du marché boursier, ce qui en fait un précieux diversificateur lors des ralentissements économiques.
• Potentiel d'appréciation du capital : Dans certains cas, les investissements en redevances peuvent prendre de la valeur si la PI sous-jacente devient plus performante ou précieuse.

Types d'investissements en redevances

Il existe diverses manières d'investir dans les redevances, chacune avec son propre profil de risque et de rendement :

• Investissement direct dans les flux de redevances : Cela implique l'achat de flux de redevances existants directement auprès du propriétaire de la PI ou d'un agrégateur de redevances. Cela nécessite une diligence raisonnable et une expertise importantes.
• Fonds de redevances : Ce sont des véhicules d'investissement qui mettent en commun les capitaux de plusieurs investisseurs pour acquérir un portefeuille de flux de redevances. Les fonds de redevances offrent une diversification et une gestion professionnelle.
• Titres adossés à des redevances : Ce sont des instruments de dette garantis par des flux de redevances. Ils offrent un flux de revenus fixes avec une date d'échéance définie.
• Investissement en actions dans des sociétés de redevances : Cela implique d'investir dans des entreprises qui possèdent et gèrent de la propriété intellectuelle et génèrent des revenus de redevances.
• Prêts participatifs : Prêter de l'argent à une entreprise en échange d'une part de ses revenus futurs, ce qui fonctionne de manière similaire à un flux de redevances.

Évaluation des flux de redevances

L'évaluation des flux de redevances est une étape cruciale du processus d'investissement. Plusieurs facteurs influencent la valeur d'un flux de redevances, notamment :

• Revenu sous-jacent : Le revenu généré par le produit ou service intégrant la propriété intellectuelle.
• Taux de redevance : Le pourcentage du revenu payé en tant que redevance.
• Durée de l'accord de redevance : La période pendant laquelle le flux de redevances continuera de générer des revenus.
• Taux d'actualisation : Le taux utilisé pour actualiser les paiements de redevances futurs à leur valeur actuelle, reflétant le risque associé à l'investissement.
• Taux de croissance : Le taux de croissance attendu du flux de revenus sous-jacent.
• Exclusivité : Le degré de protection de la PI contre la concurrence.
• Taille du marché : Le marché potentiel pour le produit ou service utilisant la PI.

Plusieurs méthodes d'évaluation sont couramment utilisées pour évaluer les flux de redevances :

• Analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) : Cette méthode consiste à projeter les futurs paiements de redevances et à les actualiser à leur valeur actuelle en utilisant un taux d'actualisation approprié.
• Analyse des transactions comparables : Cette méthode consiste à analyser les prix payés pour des flux de redevances similaires lors de transactions passées.
• Règles empiriques : Des règles empiriques spécifiques à l'industrie peuvent être utilisées pour estimer la valeur d'un flux de redevances en fonction de facteurs tels que les multiples de revenus ou les taux de redevance.

Exemples d'investissement en redevances

Voici quelques exemples d'investissement en redevances dans différents secteurs et zones géographiques :

• Redevances pharmaceutiques : Les investisseurs peuvent acheter des flux de redevances liés aux ventes de médicaments à succès. Par exemple, Royalty Pharma est une société cotée en bourse spécialisée dans l'acquisition de redevances pharmaceutiques.
• Redevances musicales : Des sociétés comme Hipgnosis Songs Fund acquièrent des droits d'édition musicale et perçoivent des redevances sur l'utilisation de chansons dans divers médias.
• Redevances de franchise : Investir dans les redevances générées par des systèmes de franchise performants, tels que McDonald's ou Subway, par le biais d'accords de franchise maîtresse sur les marchés émergents. Cela pourrait impliquer d'investir dans le franchisé principal d'une région particulière, qui sous-franchise ensuite des emplacements individuels.
• Redevances minières : Acheter des flux de redevances auprès de sociétés minières, en recevant un pourcentage des revenus générés par l'extraction de minéraux. Ces accords incluent souvent des paiements initiaux suivis de redevances continues basées sur la production. Pensez aux exemples dans des pays comme l'Australie (redevances sur le minerai de fer) ou le Canada (redevances sur le nickel et l'or).
• Redevances technologiques : Acquérir des redevances sur des technologies brevetées utilisées dans diverses industries, telles que les composants de smartphones ou les technologies d'énergie renouvelable. Par exemple, investir dans le flux de redevances d'une technologie de panneau solaire brevetée largement adoptée en Chine.
• Redevances de marque : Investir dans la licence de noms de marque et de logos, tels que ceux d'équipes sportives ou de franchises de divertissement. Pensez aux redevances générées par les ventes mondiales de marchandises portant le logo d'un club de football populaire comme le Real Madrid ou Manchester United.

Stratégies d'investissement en redevances

Plusieurs stratégies peuvent être employées lors de l'investissement en redevances :

• Diversification : Constituer un portefeuille de flux de redevances dans différents secteurs, zones géographiques et types de PI pour réduire les risques.
• Diligence raisonnable : Mener une diligence raisonnable approfondie sur la PI sous-jacente, le preneur de licence et l'accord de redevance pour évaluer les risques et les rendements potentiels.
• Négociation : Négocier des conditions favorables dans l'accord de redevance, telles que les taux de redevance, la durée et les clauses d'exclusivité.
• Gestion des risques : Mettre en œuvre des stratégies de gestion des risques pour atténuer les risques potentiels, tels que le risque de change, le risque réglementaire et l'obsolescence technologique.
• Gestion active : Gérer activement le portefeuille de redevances, surveiller les performances et effectuer des ajustements si nécessaire.
• Diversification géographique : Investir dans des flux de redevances générés dans différents pays pour réduire l'exposition aux risques spécifiques à un pays. Par exemple, détenir des redevances provenant de technologies populaires en Europe, en Asie et en Amérique du Nord.
• Spécialisation sectorielle : Se concentrer sur des industries ou des secteurs spécifiques où l'investisseur possède une expertise, comme la pharmacie, la technologie ou le divertissement.
• Stade de développement : Considérer le stade de développement de la PI sous-jacente, les redevances de stade précoce offrant des rendements potentiellement plus élevés mais aussi un risque plus élevé.

Risques de l'investissement en redevances

L'investissement en redevances n'est pas sans risques. Certains des principaux risques incluent :

• Contrefaçon de PI : Le risque que la PI soit contrefaite par des concurrents, réduisant les revenus générés par le produit ou service.
• Obsolescence technologique : Le risque que la PI devienne obsolète en raison des avancées technologiques.
• Risque de marché : Le risque que le marché du produit ou service décline, réduisant les revenus générés.
• Risque lié au preneur de licence : Le risque que le preneur de licence ne remplisse pas ses obligations en vertu de l'accord de redevance.
• Risque réglementaire : Le risque que des changements de réglementation aient un impact négatif sur la valeur du flux de redevances.
• Risque de change : Le risque que les fluctuations des taux de change réduisent la valeur des paiements de redevances reçus en devises étrangères.
• Risque d'évaluation : Le risque de surpayer un flux de redevances en raison d'une évaluation inexacte.
• Risques juridiques et contractuels : Des problèmes avec les contrats sous-jacents, la protection de la PI ou les accords de licence peuvent tous avoir un impact négatif sur les revenus de redevances.

Atténuation des risques

Plusieurs stratégies peuvent être utilisées pour atténuer les risques de l'investissement en redevances :

• Diligence raisonnable approfondie : Mener une diligence raisonnable étendue sur la PI, le preneur de licence et l'accord de redevance.
• Diversification : Investir dans un portefeuille diversifié de flux de redevances.
• Assurance : Souscrire une assurance pour se proteger contre la contrefaçon de PI et d'autres risques.
• Couverture : Se couvrir contre le risque de change à l'aide d'instruments financiers.
• Protection juridique : S'assurer que la PI est correctement protégée par des brevets, des marques de commerce et des droits d'auteur.
• Garanties contractuelles : Inclure de solides garanties contractuelles dans l'accord de redevance pour protéger les intérêts de l'investisseur.

Considérations juridiques et fiscales

Investir dans les redevances implique diverses considérations juridiques et fiscales :

• Accords juridiques : Les accords de redevance sont des documents juridiques complexes qui doivent être examinés par des avocats expérimentés.
• Protection de la PI : Les investisseurs doivent s'assurer que la PI est correctement protégée par des brevets, des marques de commerce et des droits d'auteur.
• Fiscalité : Les revenus de redevances sont généralement soumis à l'impôt sur le revenu, et le traitement fiscal peut varier en fonction de la juridiction. Les investisseurs doivent consulter des conseillers fiscaux pour comprendre les implications fiscales de l'investissement en redevances.
• Conventions fiscales internationales : Les paiements de redevances transfrontaliers peuvent être soumis à des retenues à la source en vertu des conventions fiscales internationales.
• Prix de transfert : Si le concédant et le preneur de licence sont des parties liées, les règles de prix de transfert peuvent s'appliquer pour garantir que le taux de redevance est de pleine concurrence.

L'avenir de l'investissement en redevances

L'investissement en redevances devrait continuer à gagner en popularité alors que les investisseurs recherchent des sources alternatives de revenus et de diversification. Plusieurs facteurs stimulent la croissance de l'investissement en redevances, notamment :

• Importance croissante de la propriété intellectuelle : La propriété intellectuelle devient de plus en plus importante dans l'économie mondiale, stimulant la demande de financement par redevances.
• Faibles taux d'intérêt : Les faibles taux d'intérêt rendent les investissements à revenu fixe traditionnels moins attrayants, amenant les investisseurs à rechercher des alternatives à plus haut rendement comme les redevances.
• Progrès technologiques : Les progrès technologiques créent de nouvelles opportunités pour l'investissement en redevances, notamment dans les domaines des logiciels, de la biotechnologie et des énergies renouvelables.
• Sophistication croissante des marchés de redevances : Les marchés de redevances deviennent plus sophistiqués, avec le développement de nouveaux produits et plateformes d'investissement.

Conclusion

L'investissement en redevances offre une opportunité convaincante de générer des revenus et de diversifier les portefeuilles d'investissement. Cependant, il est essentiel de comprendre les risques et les complexités impliqués. En menant une diligence raisonnable approfondie, en mettant en œuvre des stratégies de gestion des risques appropriées et en recherchant des conseils d'experts, les investisseurs peuvent débloquer le potentiel des flux de revenus de la propriété intellectuelle et constituer un portefeuille de redevances performant. Avec une planification et une exécution minutieuses, l'investissement en redevances peut constituer un ajout précieux à une stratégie d'investissement diversifiée, offrant un potentiel de rendements attrayants et de création de richesse à long terme dans un monde de plus en plus axé sur la PI. À mesure que l'économie mondiale continue d'évoluer, l'importance de la propriété intellectuelle et de ses flux de revenus associés ne fera que croître, faisant de l'investissement en redevances une option de plus en plus pertinente et attrayante pour les investisseurs avertis du monde entier.